公告上修2016年归母净利润至3.25-3.52亿,超出市场预期。
   
公司发布2016年度业绩预告修正公告,预计2016年归属上市公司股东的净利润为3.25-3.52亿元,同比增长500%-550%,基本每股收益约0.45-0.48元,上修后的业绩指引超出市场预期,但符合我们之前的预期。报告期内公司盈利能力进一步增强,业绩同比大幅提升,验证了我们在PCB产业供需关系改善下,持续推荐【铜箔-覆铜板-PCB】产业链的逻辑。
   
上游铜箔涨价逾50%,预计覆铜板涨价趋势将持续全年
   
2016年年初至今PCB标准铜箔价格已涨逾50%,出现有价无市的状态,因扩产周期长达1.5-2年,预计铜箔供需紧张的局面将持续至2017年底-2018年上半年。因铜箔为覆铜板主要原材料(占比约40%),2016年3月以来覆铜板企业为应对成本上涨纷纷调增价格,2017年1月国内覆铜板再次涨价,我们预计在铜箔持续紧缺的状态下,覆铜板产品涨价趋势将持续全年,相关公司盈利能力得以持续优化。
   
铜箔涨价利好公司盈利,覆铜板企业业绩弹性巨大
   
受益于汽车电子,新能源汽车、LED小间距、通讯基站等细分领域迅速发展,PCB行业下游需求景气提升,覆铜板企业订单饱满,议价能力较以往更强。铜箔涨价势头不减,传统认知为铜箔原材料涨价利空覆铜板企业盈利,然覆铜板公司16年下半年以来持续调增产品价格,且提升幅度远高于铜箔涨价带来的成本上涨幅度,从而享有超额利润,实际上为业绩弹性巨大的品种,我们预计2017年将迎来更高业绩弹性。
   
公司为国内中厚型覆铜板龙头,受益铜箔涨价周期及下游需求回暖,维 持“买入”评级
   
坚定看好上游铜箔涨价,PCB下游需求回暖背景下,【铜箔-覆铜板-PCB】产业链的板块性投资机会。公司为国内中厚型覆铜板龙头,议价能力强,产品涨价空间大,在我们的一般性情景假设下,预计公司2016-2018年净利润分别3.35/10.10/15.35亿,eps分别为0.46/1.39/2.11元,当前股价对应的PE分别为36/12/8X,维持“买入”评级。